"> 长远来看，寿险行业已告别粗放扩张时代
，资本充足
、内控闭环、信息透明是可持续经营三大底线 。国华人寿能否修复信披空白 、根治财务违规
、扭转亏损，仍需后续验证
。这家昔日“黑马”的困局警示全行业：短期规模无法掩盖治理、资本 、合规的长期短板 ，唯有回归保障本源
，方能穿越周期。

2026年6月，国华人寿两分支机构收到国家金融监督管理总局的行政处罚决定书 。两次处罚不仅前后间隔不足半个月 ，而且直指同一问题——财务资料造假
。梳理近三年监管公示信息
，可以看到国华人寿十余省市分支机构累计收到大量罚单，违规行为高度趋同：虚列佣金
、虚构培训、编造业务报表套取账外资金。

分支机构罚单密集揭示合规漏洞

6月5日 ，国华人寿平顶山中心支公司因编制 、提供虚假报表文件
，被国家金融监督管理总局平顶山监管分局罚款23万元，时任副总经理（主持工作）被警告并罚款5万元；6月16日 ，国华人寿江苏分公司因虚列培训费套取费用
，被江苏监管局罚款23万元，分管副总同步被处以警告并罚款4万元 。

图片来源：国家金融监督管理总局官网

虚列佣金
、虚构培训、编造业务报表套取账外资金 、报送虚假财务资料……2024至2026年间 ，国华人寿山西
、重庆、上海 、河北、湖北
、山东等省级分公司，以及运城、绍兴等多家中心支公司
，多次因同类财务造假案由收到监管处罚
。

财务造假属于保险行业明确红线，《保险法》规定保险机构不得编制虚假业务 、财务资料 ，对机构与直接高管实行双向追责。多地
、跨年度、同类型违规集中爆发
，反映出国华人寿总部对下沉分支机构的费用审核 、财务复核
、常态化合规管控存在较大漏洞 。业内分析指出，部分分支机构通过虚列各类成本套取资金 ，用于渠道额外佣金、业务员激励
，以此完成总部下达的保费考核指标，这一乱象本质是规模导向考核机制与监管合规要求形成的长期冲突
。

除财务类重罚外 ，各地罚单还叠加保单回访超时 、培训课件销售误导
、违规向投保人给予合同外利益等衍生违规。多重问题叠加之下
，消费者维权诉求集中爆发，黑猫投诉平台显示“国华人寿
”相关投诉数量庞大 ，核心矛盾集中在理财型产品高额退保损失、线上销售宣传不实 、投保风险提示不足 。

图片来源：黑猫投诉官网

激进理财业务埋下亏损与高退保隐患

2019年公司净利润高达22.16亿元的国华人寿
，彼时是互联网保险赛道知名“黑马”。依靠银保渠道大规模销售短期万能
、年金理财险快速冲规模，巅峰时期年度总规模保费超500亿元
。但粗放扩张的后遗症自2020年起持续显现 ，盈利曲线断崖式下滑。

图片来源：天茂实业集团股份有限公司2019年年度报告

据天茂集团历年财报，国华人寿盈利呈明确下行趋势：2020年净利润降至11.1亿元
，2022年收窄至4.84亿元，2023年全年亏损11.55亿元 ，2024年前三季度亏损7.05亿元 。保费规模同步收缩
，2024年原保费收入346.39亿元，同比下滑14.21%；2025年一季度保费115.93亿元 ，同比降幅扩大至23.76%
，主动压降趸交理财业务的转型阵痛持续发酵
。

高退保是激进业务模式遗留的最沉重负担。2021至2023三年间，国华人寿退保金累计突破800亿元 ，“国华盛世福年金保险 ”和“国华附加真爱少儿年金保险（2021）
”退保率分别达7.15%、11.45% 。大量客户集中退保
，一方面持续消耗公司现金流，另一方面形成“扩张—销售—集中退保—亏损收缩”的负向循环
。投资端压力进一步放大经营缺口 ，财报数据显示
，2023年公司投资收益同比减少超30亿元，叠加市场长期低利率环境 ，公司需要大幅增提保险责任准备金，持续侵蚀利润空间。

由于早年银保渠道占比最高时超过90%
，国华人寿渠道结构单一 、产品重投资轻保障的短板，在利率下行周期完全暴露 。这类业务客户黏性弱、对收益敏感度极高 ，一旦市场波动极易引发集中退保
，是近年来保费下滑
、持续亏损的底层诱因
。

18个月数据断档

相较而言，当前市场的核心疑虑点并非分支机构罚单 ，而是国华人寿长达18个月的法定信息披露停滞。偿付能力指标是判断险企赔付能力的法定核心依据 。按照《保险公司偿付能力管理规定》
，人身保险公司应于每季度结束后30日内披露偿付能力季度报告摘要
。但国华人寿官网可查询的最新偿付报告定格在2024年10月30日，此后所有季度、年度数据全部中断。

2025年4月 、2026年4月 ，公司两次以控股母公司天茂集团无法按期完成定期报告编制
、母子信息披露口径需统一为由
，发布延期披露公告 。根据行业相关统计，截至2026年6月有多家人身险机构逾期披露一季报 ，而国华人寿是断档周期最长的寿险企业之一。

图片来源：中国货币网

上一期公开数据显示
，2024年三季度末公司核心偿付能力充足率为84.78%，显著低于行业平均水平 ，公司当时财报已提示资产减值、持续亏损将带来指标下行压力
。长达一年半无新增数据，使得市场 、投保人
、合作机构均无法核验最新资本与流动性底数。

国华人寿的资本补充渠道同步遭遇堵截 。公司曾发布公告
，放弃30亿元次级资本补充债券赎回权，剩余存续期利率上调
。行业常规操作中 ，险企到期多置换低成本新债
，放弃赎回普遍反映当期自有资本储备不足，长期利息支出增加进一步挤压利润。与此同时 ，持股51%的控股股东天茂集团已正式摘牌退市
，因无法按期披露年报被深交所终止上市，原本依托上市主体开展股权融资、定向增资的通道关闭 ，外部资本补充路径大幅收窄 。

图片来源：中国货币网

过去十年间
，多家机构依靠理财型银保业务快速冲规模，重保费增速 、轻内控建设 ，重短期业绩
、轻资本储备
。国华人寿绝非个案。如今
，在低利率、强监管环境下，历史风险集中出清 。

长远来看 ，寿险行业已告别粗放扩张时代，资本充足 、内控闭环
、信息透明是可持续经营三大底线
。国华人寿能否修复信披空白、根治财务违规 、扭转亏损
，仍需后续验证。这家昔日“黑马 ”的困局警示全行业：短期规模无法掩盖治理、资本
、合规的长期短板，唯有回归保障本源 ，方能穿越周期 。

作者|怡婷

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